股票投资中最重要的事

股票投资中最重要的事（致敬霍华德·马克斯）

卖油翁-宋·欧阳修

陈康肃公善射，当世无双，公亦以此自矜。尝射于家圃，有卖油翁释担而立，睨之久而不去。见其发矢十中八九，但微颔之。康肃问曰：”汝亦知射乎？吾射不亦精乎？”翁曰：”无他，但手熟尔。”康肃忿然曰：”尔安敢轻吾射！”翁曰：”以我酌油知之。”乃取一葫芦置于地，以钱覆其口，徐以杓酌油沥之，自钱孔入，而钱不湿。因曰：”我亦无他，惟手熟尔。”康肃笑而遣之。

 

股票盈利=（卖出价-买入价-交易成本）/买入价*仓位*交易次数。（本公式做多，做空反向）

在这篇文章里，要推导出一个可实战的投资盈利模型。

现在公式中有5个参数，把公式简化一下：

中国A股的交易成本主要包括佣金、过户费和印花税。根据规定，佣金费率最高不得超过成交金额的3‰，由股民和券商协商所得，最低5元，为方便计算取0.3‰。过户费：上海0.002%，起点1元；深圳免费。印花税1‰。

所以交易成本可以认为是一个固定比率，是卖出价*（1‰+0.3‰+0.02‰）+买入价*（0.3‰+0.02‰），因为后面要考虑滑差，在这里预先把交易成本设为卖出价*2‰。

股票盈利=（卖出价-买入价-卖出价*2‰）/买入价*仓位*交易次数。

股票盈利=（卖出价*0.998-买入价）/买入价*仓位*交易次数。

股票投资中最重要的事是盈利，盈利必须做到（卖出价*0.998-买入价）大于零，简单说就是卖出价大于买入价。从公式中可以看出仓位和交易次数和股票是否盈利无关，只和盈利或亏损的大小有关。

价值投资、技术分析、成长投资、宏观投资、主题派、概念派、事件驱动型投资、一字板派、趋势派、价值派、钉子户派、摊低成本派、形态派、分型派、撬板派、牛股首阴派、双响炮派和集合竞价派、佛系、禅系等等，所有的理论和流派都在做同一件事情，努力让卖出价大于买入价。

有没有确定性的机会，让卖出价大于买入价。有的，这个就是最难的套利。

案例1：浙江华恩资本管理有限公司精心组织近400名员工精密配合，通过一系列复杂的欺诈手法诱骗投资者在河北滨海交易平台买卖邮票和纪念币。

具体诈骗策略包括：业务员渗透至股票QQ群寻找潜在客户并引导至新设立的炒邮票群；虚构炒股高手形象，在直播间中由所谓的”大师”解析K线图吸引投资者，同时利用各类角色扮演营造虚假的投资繁荣景象，其中大部分为内部”托儿”，以诱导真实股民跟随投资邮票。浙江华恩预先买断部分邮票品种，操控市场价格，通过制造连续涨停现象引诱散户入场，随后高价抛售，导致投资者严重亏损。操盘手遵循团队队长张某的指令反向操作，确保散户亏损，所得资金由符某集中控制，并分散存入保险箱内的多张银行卡中。

此案涉案金额高达10多亿元人民币，受害者众多，诈骗团伙将犯罪所得用于多元化投资，涉足土地购置、电影产业、酒业等多个领域，并注册多家空壳公司，以增强其在交易平台上的影响力及操控能力。

“浙江华恩”的主要诈骗步骤如下：

首先，业务员在股票交流QQ群中物色合适的目标客户，然后巧妙引导至专门为炒邮票设立的新群组。 其次，在新群内精心布局，安排”托儿”扮演各种角色，如成功投资者，共同营造出通过炒股票或邮票实现财富增值的假象。 再进一步，将受骗者引入直播平台，由所谓的”大师”提供炒邮票指导，过程中故意展示并撤销邮票价格走势图，以此强化神秘感和快速盈利效果。 最后，诱导受害者在河北滨海大宗商品交易市场注册并参与炒邮票交易。”浙江华恩”通过先拉高邮票价格以吸引散户高位接盘，之后再操纵价格下跌的方式，无情地收割投资者的资金。

总结案例：1、资金盘买断或发行标的物；2、资金盘卖出价大于买入价；3、重复做。

那么在A股中能不能找到类似的标的，许多种，举例两种简化后的表现方式。

第一种，一级市场和二级市场套利。在一开始，机构就掌握了50%以上的不可流通股份，这样的标的可以从IPO的公开资料中找到。套利实现路径：借出，解禁期满后还券。借到票的资金盘有两种获利方式，1. 老老实实的建仓，收集筹码。收集筹码过程手法众多，不管如何多会有30%~50%波动，没有波动收集不到筹码。收集到足够筹码后开始派发，整个时间周期大部分的都是在3年内完成。资金盘的买入价是现价和建仓价的加权平均价，卖出价是自己计划的派发加权平均价。

2. 立即开始派发，这是近段时间的主要方式，这相当于把企业主和大股东牢牢按死了，股价长时间低于发行价，责任全部推给了企业主，大股东和保荐机构，而且所需资金非常小。资金盘的买入价是三年后的建仓价加权平均价，卖出价是自己计划的派发加权平均价。

 

第二种，增发套利，上市公司由于业务需要，增发股份，资金盘手里已经有流通股，只要接受增发数量不大于自己已经持有的数量就实现了套利。增发价格是现价的80%，通过银行或券商融资的成本是年化利率5%~8%。套利收益只和在现价成功抛出的时间长度相关。增发套利的实现方式也有许多种。

无论在诈骗案里还是在实际的股票价格操纵案例，都需要在相对高位派发，让人接盘，这个数据表现就是股东人数变多。但是股东人数变多的，股价不一定下跌；股东人数减少的，股价不一定上涨。

还是先实现这个模型跑一下回测。

1. 准备股票代码列表；
   
2. 收集各个股票股东人数数据；
   
3. 计算股东人数变动和股价变动的相关性；
   

 

建立文件夹，个人习惯，我的电脑里是20240122.

1. 股票代码列表文件allcode.txt
   
2. IP代理列表文件proxy_list.txt
   
3. 股东人数获取文件thsget.py
   
4. 派生出多个因子的文件Calx.py
   
5. 训练文件sortx.py和检验文件sortx2.py
   

在网络上爬数据是有限制的，但是对应上市公司公开信息是合法的，但是爬取数据的速度不能影响服务器的正常工作，所以要把爬取一个股票信息的时间放到5分钟左右。

 

回测结果：

 

15号因子表现如上图，目测已经得出结论，具有强相关性，因子小于零部分有效。

用EXCEL打开datalist.txt,截取部分列表如下：

————————————–

声明：本文是作者投资心得，不作投资依据。